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太原百科网 2022-07-01 450 10

A股策略报告:7月指数或宽幅震荡 关注上下游利润转移

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  6月市场表现:截至6月27日,本月A股市场整体延续上行态势,上证指数和创业板指分别上涨6%和17.7%。行业来看,除石油石化、商贸零售、建筑外,其余行业全部上涨,其中餐饮旅游、汽车和电力设备涨幅靠前,分别上涨16.4%、16%和15.9%,机械、食品饮料、有色金属、家电和基础化工等涨幅均在10%以上。市场交投活跃度来看,本月投资者情绪高涨,6月日均成交额连续突破万亿,换手率上行,北向资金大幅净流入699.9亿元。

  关注成本回落带来的上下游利润转移:近期受美联储表态鹰派,叠加投资者对全球经济下行风险担忧加剧影响,金融属性掣肘商品价格,引发大宗商品价格短期调整,我们判断资源品价格上行持续或有一定阻力,但目前大幅持续下行概率较小。大宗商品价格回落对行业板块的影响是通过“商品价格下行-影响投资者情绪”和“商品价格变动-上下游行业利润转移-影响各行业基本面”两条途径进行传导。A股市场各板块涨跌情况来看,大宗商品下跌期间,上游资源品板块涨跌幅在各行业内排名靠后,中下游板块一般表现相对较好,食品饮料、医药生物、房地产、计算机、农林牧渔、纺织服饰等行业在历次商品下跌期间涨幅排名靠前。关注成本回落带来的上下游利润转移,部分中下游行业盈利将迎来改善。复盘全A盈利与大宗商品表现,A股整体营收及利润增速与大宗商品价格趋势有较强的关联性,因为经济面的下行会带动上市公司整体营收增速的下行,同时大宗商品价格也将受到经济基本面转弱的影响。大宗商品价格的下跌虽然会带来A股整体盈利面的走弱,但上游利润的重新分配也将带来A股毛利率的整体抬升,大宗商品价格与全A毛利率有较高的反比关系,主要因为上游资源品价格的回落会带来中下游部分行业的成本下降,从而带动企业毛利率的上升

  ? 7月指数或宽幅震荡,关注财报优质个股。展望7月,从反弹角度出发,本轮反弹已持续近两个月,反弹幅度在历次反弹中也较强劲。

  截至2022年6月29日,全A市盈率为18.1倍,相比4月26日的15.2倍有较大抬升,但较前期20倍左右的高点还有一定空间。热门行业换手率来看,截至2022年6月29日,电力设备、光伏、汽车等行业换手率达3.4%、4.6%和4.5%,均处行业较高位置,热门赛道交易拥挤度抬升,需注意获利盘资金出逃风险,市场大概率呈震荡态势,反弹后期行业分化加剧。业绩角度出发,7月上市公司中报业绩开始披露,投资者目光更多回归行业本身,随着疫情逐步消退,稳增长效果逐渐显现,叠加上游利润向中下游行业转移,全A盈利逐步筑底,可关注业绩确定性较强的电新、半导体等板块以及有利润回升预期的消费品板块等,寻找业绩确定性较强的优质标的。

  风险提示:政策超预期的风险;经济下行超预期的风险;上市公司业绩大幅低于预期的风险。

(文章来源:中国银河证券)

文章来源:中国银河证券

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